8个月净赚4亿，小菜园凭什么做到“行业第一”？

2024-12-30

近日，中国餐饮行业新增一家上市公司，安徽餐饮企业“小菜园(00999.HK)”在港交所敲钟上市，成为“中式正餐第一股”。在当前消费市场的环境下，公司业绩逆势增长，估值突破100亿，给正在排队的餐饮企业带来了希望。

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小菜园在港交所成功上市
12月20日，新徽菜连锁品牌小菜园（00999.HK）正式登陆港股，小菜园的发售价为8.50港元，发行约1.01亿股，募集资金8.60亿港元。

小菜园成立于2013年，从安徽起步经过11年的发展逐步拓展多个地区，目前在营的663家门店全部为直营模式，包括658家“小菜园”门店及5家其他品牌的门店，覆盖146个城市或县。按照小菜园公布的规划，其将于2025年和2026年分别开设约160家和180家小菜园新门店，至2026年底，预计小菜园门店数量将达到1000家。
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图源：小菜园

根据弗若斯特沙利文的资料，就2023年的门店收入而言，小菜园在中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一，客单价介于50元-100元，占市场份额的0.2%。

从招股书明书来看，近年来公司的营收在逐年增加，2021年-2023年的营收分别为26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元，今年前8个月营收35.44亿元；净利润分别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元，今年前8个月的净利润为4亿元。

自2021年起，包括绿茶、乡村基、杨国福在内的多家连锁餐饮企业陆续提交了上市申请，但均未能成功登陆香港交易所。小菜园的成功上市，给那些排队上市的餐企带来了新的希望。

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为什么小菜园能逆势而上？

近年来，餐饮市场竞争激烈，众多餐饮企业在上市之路上艰难前行，为什么小菜园能脱颖而出，成为“中式正餐第一股”？

首先，小菜园拥有精准的市场定位。它主打高性价比的大众便民中式餐饮，将客单价控制在50元至100元区间内，这个价格区间符合大多数消费者的日常用餐消费水平，尤其是在下沉市场，具有很强的竞争力。在菜品上，小菜园注重健康营养、少油少盐的烹饪方式，并精简菜品，既缩减了备餐成本，又能将出餐速度控制在合理范围内，提升了消费者的用餐体验。
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图源：小菜园

其次，高效的运营管理模式也是其快速扩店的重要支撑。小菜园运用了标准化的操作流程和管理模式，保证了旗下各门店菜品口味和服务质量的高度一致，这对于连锁餐饮企业来说至关重要。这样的标准化运作不仅降低了运营成本，提高了服务效率，还有效提升了品牌形象。

最后，外卖和线上运营也对其业绩增长起到了不小的助力。今年前8个月，小菜园的外卖业务收入为13.13亿元，占比进一步提升至37%，已经接近4成。期间，小菜园的门店外卖订单数量从2021年的480万笔，增加到2024年前8个月的1840万笔。同时，小菜园还通过公众号、抖音、微博、小红书等线上平台，积极开展各类促销活动，在市场中抢占了一席之地。

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上市并非终点，小菜园仍面临挑战

在当前竞争激烈的内卷消费环境下，餐饮行业面临着不小的经营挑战。

“今年的这八个月，与2023年同期相比，我们‘小菜园’门店的同店销售减少11.4%，门店层面经营利润率则由21.3%降至17.8%。”小菜园在招股说明书中表示。

另外，招股书显示，2023年，小菜园的同店翻台率为3.2次/天，低于2021年的3.4次/天。2024年前8个月，该数据进一步下降至3.1次/天。
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图源：小菜园

还有，小菜园与加华资本有着非常严苛的对赌协议。据招股书披露，若公司无法上市，或上市后市值无法达到投后估值的130%，那么公司需要无偿或低价向加华资本增发新股或转让股份，或者对加华资本进行现金补偿。

今年1月，小菜园在第一版招股书中曾计划在2024年到2026年开设约200到400家社区餐饮门店。而在最新的招股书中，小菜园更改了开店计划，其计划2025年到2026年开设110-150家社区餐饮门店。

上市并非终点，在成功深入资本市场并取得实质性成果的同时，小菜园能否在压力之下保持稳健，持续扩大其市场份额，仍需时间的验证。
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